ИНФЛЯЦИЯ И ФОНДОВЫЙ РЫНОК КАЗАХСТАНА: ЭМПИРИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ВЗАИМОСВЯЗЕЙ И НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА
DOI:
https://doi.org/10.51579/1563-2415.2026.-3.14Ключевые слова:
инфляция, фондовый рынок, инвестиционный потенциал, регрессия, таргетирование инфляции, тарифные реформы.Аннотация
В статье исследуется взаимосвязь между инфляционными процессами и состоянием фондового рынка Казахстана в 2011-2025 гг. Актуальность темы обусловлена повторным ускорением инфляции до 10,5% в первой половине 2025 г. на фоне тарифных реформ ЖКХ после кратковременного снижения до 8,7% в 2024 г. Эмпирическую основу составляют: многофакторная линейная регрессия по 156 ежемесячным наблюдениям (2011-2023), корреляционный анализ финансовых показателей KASE (2019-2023) и описательная статистика за 2024-2025 гг. Регрессионный анализ показал, что статистически значимыми предикторами индекса потребительских цен (ИПЦ) являются базовая ставка Национального банка Республики Казахстан (НБРК) (b=0,37; p=0,002) и цена нефти Brent (b=0,24; p=0,031). Согласно представленному расчету, модель объясняет 53,9 % вариации логарифма ИПЦ. Положительный знак коэффициента при базовой ставке отражает реактивный характер монетарной политики: НБРК повышает ставку вслед за наблюдаемой инфляцией, что подтверждается её повышением до 16,5 % в феврале 2025 г. Капитализация KASE выросла с 26,8 до 39,0 трлн тенге (2023-2025), а индекс прибавил 26,1% за 2025 г. Вместе с тем структурная диспропорция сохраняется: оборот торгов акциями составляет менее 0,1 % совокупного оборота биржи. На основе сравнительного анализа опыта Канады, Норвегии, Бразилии, Южной Кореи и Чехии авторы предлагают рекомендации в сфере монетарной политики, бюджетного регулирования и развития рынка ценных бумаг, ориентированные на горизонт 2025-2030 гг.
Библиографические ссылки
Friedman M. The Quantity Theory of Money: A Restatement // Studies in the Quantity Theory of Money. – Chicago: University of Chicago Press. – 1956. – P. 3–21.
Lucas R.E. Two Illustrations of the Quantity Theory of Money // American Economic Review. – 1980. – Vol. 70. – No. 5. – P. 1005–1014.
Elsayed A.H., Hammoudeh S., Sousa R.M. Inflation synchronization among the G7 and China: The important role of oil inflation // Energy Economics. – 2021. – Vol. 100. – Art. 105332. DOI: 10.1016/j.eneco.2021.105332.
Kelesbayev D., Myrzabekkizi K., Bolganbaev A., Baimaganbetov S. The Effect of Oil Price Shock on Inflation: Evidence from Kazakhstan // International Journal of Energy Economics and Policy. – 2022. – Vol. 12. – No. 3. – P. 477–481.
Baimaganbetov S., Kelesbayev D., Baibossynova G. et al. The Effect of Oil Prices on Food Inflation in Kazakhstan // International Journal of Energy Economics and Policy. – 2021. Vol. 11. – No. 3. P. 73–79.
Filis G., Degiannakis S., Floros C. Dynamic correlation between stock market and oil prices: The case of oil-importing and oil-exporting countries // International Review of Financial Analysis. – 2011. – Vol. 20, No. 3. – P. 152–164. – DOI: 10.1016/j.irfa.2011.02.014.
Ngo T.Q., Nguyen L.T., Hoang T.G. Stock market development and economic growth in emerging market economies // Economic Research – Ekonomska Istrazivanja. – 2022. – Vol. 35, No. 1. – P. 1–18. DOI: 10.1080/1331677X.2021.1978730.
Olokoyo F.O., Ibhagui O.W., Babajide A. Macroeconomic indicators and capital market performance: Are the links sustainable? // Cogent Business and Management. – 2020. – Vol. 7, No. 1. – Art. 1792258. – DOI: 10.1080/23311975.2020.1792258.
Kamber G., Wong B. Global Factors and Trend Inflation // Journal of International Economics. – 2020. – Vol. 122. – Art. 103265. – DOI: 10.1016/j.jinteco.2019.103265.
Audrino F., Sigrist F., Ballinari D. The Impact of Sentiment and Attention Measures on Stock Market Volatility // International Journal of Forecasting. – 2020. –Vol. 36, No. 2. – P. 334–357. – DOI: 10.1016/j.ijforecast.2019.05.010.
Gazalieva A.K., Sembekov A.K. Kazakhstan stock market: problems of realizing investment potential and development prospects // Bulletin of Eurasian National University. Economics. – 2025. – No. 1. – P. 158–174. – DOI: 10.32523/2789-4320-2025-1-158-174.
Nietalina G., Balapanova E., Kuralbaev A. et al. Relationship of fossil fuel and renewable energy production and inflation under Taylor rule: Kazakhstan // International Journal of Energy Economics and Policy. – 2023. – Vol. 13, No. 4. – P. 9–15.
International Monetary Fund. World Economic Outlook, April 2024: Steady but Slow: Resilience amid Divergence. – Washington, D.C.: International Monetary Fund. – 2024.
Asian Development Bank. Caucasus and Central Asia // Asian Development Outlook September 2025. – Manila: Asian Development Bank, 2025 [Электронный ресурс]. – URL: https://www.adb.org/sites/default/files/publication/1085061/caucasus-central-asia-ado-september-2025.pdf (дата обращения: 01.04.2026).
Бюро национальной статистики Республики Казахстан. Инфляция в Республике Казахстан: публикации [Электронный ресурс]. – URL: https://stat.gov.kz/ru/industries/economy/prices/publications/ (дата обращения: 01.04.2026).
Национальный Банк Республики Казахстан. Статистический бюллетень [Электронный ресурс]. – URL: https://nationalbank.kz/ru/news/statisticheskiy-byulleten (дата обращения: 01.04.2026).
Казахстанская фондовая биржа (KASE). Годовые отчёты и результаты биржевого рынка за 2019–2025 гг. Алматы: KASE, 2020–2025 [Электронный ресурс]. – URL: https://kase.kz (дата обращения: 20.04.2026).
Satubaldina A. KASE Says 2025 Trading Volume Reached $785 Billion, Up 3% // The Astana Times. 16.01.2026 [Электронный ресурс]. – URL: https://astanatimes.com/2026/01/kase-says-2025-trading-volume-reached-785-billion-up-3/ (дата обращения: 10.04.2026).
FRED Economic Data. Inflation, Consumer Prices for Kazakhstan. World Bank / Federal Reserve Bank of St. Louis [Электронный ресурс]. – URL: https://fred.stlouisfed.org/series/FPCPITOTLZGKAZ (дата обращения: 01.04.2026).
ING Think. Kazakhstan hikes rates as inflation fears rise. 07.03.2025 [Электронный ресурс]. – URL: https://think.ing.com/snaps/kazakhstan-rate-hike-highlight-elevated-inflation-risks/ (дата обращения: 13.04.2026).
Загрузки
Опубликован
Как цитировать
Выпуск
Раздел
Лицензия
Copyright (c) 2026 Г. Мусиров, Б.З. Жумагалиева, A.K. Отешова, А.С. Кемалова
Это произведение доступно по лицензии Creative Commons «Attribution» («Атрибуция») 4.0 Всемирная.
